Dot Com Blase – 3 Horror Jahre

Die neue Hightech-Generation scheint immun gegen die Marktineffizienzen der Vergangenheit zu sein. Aufgrund des riesigen Informationsnetzes, mit dem sie verbunden sind, scheinen sie den wahren Wert von allem zu kennen. Dies hat sie jedoch nicht davon abgehalten, der Torheit einer Vermögensblase zum Opfer zu fallen. Als um die Jahrhundertwende das Internet und die damit verbundene Technologie so richtig in Schwung kamen, entstand in kürzester Zeit eine riesige Blase. Diese Blase platzte im Jahr 2001 und ist im Volksmund als “dot com”-Blase bekannt.

Die Dot Com Blase hat viele übermäßig ehrgeizige Start-up-Unternehmen in den Ruin getrieben. Sie betraf auch Giganten wie Microsoft und Cisco. Der wahre Grund für das Platzen der Dotcom-Blase war, dass sie überhaupt erst zu einer Blase geworden war! Die Dotcom-Unternehmen waren wertvoll und viel Geld wert. Die wirtschaftlichen Kräfte hatten jedoch die Bewertungen auf ein unhaltbar hohes Niveau getrieben, und ein Zusammenbruch war unvermeidlich. In diesem Artikel werden wir die Geschichte vom Aufstieg und Fall der Dotcom-Unternehmen beschreiben.

Fed senkt Zinssätze (erzeugt die Dot Com Blase)

Das Internetgeschäft schlug bereits hohe Wellen. Viele Unternehmen im Bereich der Informationstechnologie hatten sich von Garagen-Start-ups zu wirtschaftlichen Kolossen entwickelt. Allerdings waren es nur wenige solche Unternehmennoch . Im Großen und Ganzen beurteilten die Anleger die Unternehmen auf der Grundlage ihres Geschäftsmodells, und es gab keine Manie, die die Sichtweise der Anleger auf die Unternehmen verzerrte.

All dies änderte sich, als die Fed die Zinssätze auf historische Tiefststände senkte. Die Idee dahinter war, die deflationären Auswirkungen der Y2K Komputer Glich Problematik abzufedern. Wann immer die Fed die Zinssätze senkt, steigt die Geldmenge an. In den frühen 2000er Jahren stieg die Geldmenge um 22 %. All dieses neue Geld wurde in die Wirtschaft gepumpt. Dieses Geld suchte ein neues Zuhause, und die Dot-Com-Unternehmen schienen zu dieser Zeit die effizienteste Möglichkeit zu sein, dieses Geld zu nutzen.

Wie viele andere Blasen wurde also auch der Grundstein für die Dot Com Blase von genau der Behörde gelegt, die eigentlich Vermögensblasen verhindern sollte, nämlich der Fed.

Unvernünftige Geschäftsmodelle

Viele Dot Com Unternehmen hatten futuristische Geschäftsmodelle. Einige von ihnen waren visionär, während andere schlichtweg irrational waren. In jedem Fall wurden die prognostizierten Cashflows dieser Dot-Com-Unternehmen erst nach einigen Jahren erwartet. Daher war es zu keinem Zeitpunkt möglich, zwischen einem visionären und einem irrationalen Modell zu unterscheiden. Angesichts der überschüssigen Barmittel im System machten sich die Risikokapitalgeber auch nicht die Mühe, zu differenzieren. Sie boten einfach jedem Dotcom-Unternehmen Geld an!

Irrationale Vergütungen

Die unrealistischen Pläne der Dot-Com-Unternehmen ließen sich auch an ihren Personalplänen ablesen. Viele dieser Unternehmen boten relativ jungen Führungskräften, die fast keine Erfahrung hatten, schwindelerregende Gehälter. Führungskräfte, die erst Mitte zwanzig waren, wurden zu Chief Officers ernannt. Wenn die Vergütung an den Anstieg des Aktienkurses gekoppelt war, war das ein kleineres Problem. Wurde die Vergütung jedoch in bar ausgezahlt, entstand ein Problem. Unternehmen, die mit ihren Geschäften keinen Cent verdienten, zahlten ihren Führungskräften einige der unverschämtesten und höchsten Gehälter. Die irrationalen Vergütungsmodelle wurden im Wesentlichen durch das überschüssige Geld unterstützt, das von den Risikokapitalgebern in diese Unternehmen floss.

Unvernünftige Bewertungen

Das Endstadium der Dot Com Blase Manie war erreicht, als jedes Unternehmen, das Dot Com in seinem Namen trug, einen unmittelbaren Nutzen daraus ziehen konnte. Dies veranlasste die Unternehmen, .com zu ihren Namen hinzuzufügen, obwohl ihre Geschäftsmodelle wenig oder nichts mit dem Internet zu tun hatten. Die Marktkapitalisierung und die Bewertungen stiegen über Nacht durch die bloße Änderung des Namens in die Höhe. Die Anleger interessierten sich nicht einmal für das zugrunde liegende Geschäftsmodell. Sie waren einfach bereit, für jeden, der auch nur im Entferntesten mit dem Internet verbunden war, eine zusätzliche Prämie zu zahlen. Große Unternehmen mussten ihre Geschäftsmodelle an das Internet anpassen, um auf dem Markt bestehen zu können.

Die Fed erhöht die Zinssätze (lässt die Dot Com Blase platzen)

Die Party ging schließlich zu Ende, als die Fed die Zinssätze drastisch anhob. Die Fed war dazu gezwungen, um die Inflation einzudämmen. Die Auswirkungen waren jedoch katastrophal. Die Geldmenge im System ging drastisch zurück. Infolgedessen mussten die Anleger ihre Anlagen plötzlich abziehen. Da die meisten ihrer Investitionen in illiquide Technologieunternehmen geflossen waren, bedeutete die Liquidation einen schweren Wertverlust. Fallende Aktienkurse lösten Panik unter den Anlegern aus, und die Unkenrufe wurden zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung. Die Technologieunternehmen, die die Zukunft der Wirtschaft zu sein schienen, sahen plötzlich wie irrationale Investitionen aus. Risikokapitalgeber versuchten verzweifelt, ihre Anteile an den Unternehmen zu verkaufen. Als ihnen das nicht gelang, schlossen viele die Unternehmen einfach, was in der gesamten Wirtschaft zu Angst und Arbeitsplatzverlusten führte und die Krise verschärfte.

Somit kann die Inflations- und Deflationspolitik der Fed als die eigentliche Ursache der Dot Com Blase angesehen werden. Technologieaktien waren zufällig das bevorzugte Ziel des überschüssigen Kapitals, das zunächst in das System freigesetzt und später aus ihm herausgesaugt wurde.

Das Platzen der Blase in einer Zeitachse erklärt (USA)

Die Dot Com Blase Ende der 1990er Jahre beruhte auf einer spekulativen Euphorie und einem ungezügelten Überschwang für ungenutzte, grenzenlose finanzielle Gewinne. Das einzige Problem war, dass das Internet kein einfaches, magisches Medium zum Geldverdienen war. Das hinderte Risikokapitalgeber nicht daran, Geld in jedes beliebige Dotcom-Unternehmen zu stecken, um Marktanteile zu gewinnen, oder Anteile an Dotcoms aufzukaufen, die kaum Chancen hatten, rentabel zu werden. Wahllose Investitionen und die Angst, etwas zu verpassen, ließen die Aktienbewertungen in die Höhe schnellen, was die Hauptursache für die Blase war.

Die nachstehende Zeitachse der Dot Com Blase zeigt die wichtigsten Meilensteine, die den Trend prägten und schließlich zu einem der größten Zusammenbrüche in der Geschichte der Wall Street führten.

Das Internet hat die Art und Weise verändert, wie Menschen miteinander in Kontakt treten und kommunizieren, Nachrichten und Ideen austauschen. Und vor allem, wie man Dinge verkauft.

In den ersten Jahren des Internets (1994-2001) explodierte die Kommerzialisierung des Mediums. Oder besser gesagt, der Versuch, es zu kommerzialisieren. Das Internet mag wie eine einfache Erweiterung des traditionellen stationären Geschäfts ausgesehen haben, aber die Verbraucherpsychologie aus dieser Zeit zeigt uns, dass es das nicht war.

Trotzdem erstellten Millionen von Menschen Websites in dem Bemühen, aus diesem sich wandelnden Medium Kapital zu schlagen. Auch die Investoren hofften, auf ihrem Kielwasser zu ungeahnten Reichtümern zu gelangen, da das Internet nicht mehr nur in akademischen und militärischen Kreisen, sondern überall genutzt wurde.

1995 war die durchschnittliche Nutzerdemografie ein 31-jähriger männlicher Berufstätiger mit einem Jahreseinkommen von 69.000 Dollar. Inflationsbereinigt entspricht das 110.000 Dollar im Jahr 2017, und das ist genau die Art von Verbraucher, die die Investoren damals gerne ausnutzten.

Ein paar Jahre später, im Jahr 1999 (auf dem Höhepunkt der Dot Com Blase), war es unmöglich, keinen Aktientipp zu bekommen, und zwar von praktisch jedem. Es war auch schwierig, einen Anleger zu finden, der nicht mit Internet-Aktien Geld verdient hatte. Jeder war ein Anlagegenie.

Was für einen Unterschied ein Jahr machen kann. Im Jahr 2000 hatten viele vielversprechende Dotcom-Unternehmen ihren Betrieb eingestellt, der NASDAQ war eingebrochen, die Aktientipps waren versiegt, Daytrader mussten sich einen Job suchen, und es wurde von einer Rezession gesprochen. Schließlich beendeten die Terroranschläge vom 11. September 2001 ein Jahrzehnt, das als eine der stärksten Wachstumsperioden in die Geschichte eingehen wird.

Zeitachse der Dot Com Blase (die Firmen)

1989

• NASDAQ läutet das neue Jahr bei 378,56 ein.
• Das World Wide Web beginnt als ein Projekt der Europäischen Organisation für Kernforschung (CERN) mit dem Namen “ENQUIRE”. Ziel von ENQUIRE ist es, ein System von miteinander verknüpften Projekten zu entwickeln, das den heutigen Websites ähnelt, damit Wissenschaftler leichter Dokumente zu ihrer Forschung finden können. Das ENQUIRE-Konzept ist zwar zu starr, aber es ebnet den Weg für das World Wide Web.
• AOL, Inc. (NYSE:AOL) startet seinen Chat-Dienst “Instant Messenger” mit der pawlowschen Begrüßung “You’ve Got Mail”.

1990

• Die erste Website und der erste Server der Welt gehen in Betrieb. (Quelle: “The history of CERN”)
• Die erste Suchmaschine, “Archie”, wird von Alan Emtage, Student an der McGill University, entwickelt.

1992

• Der NASDAQ eröffnet das Jahr bei 580,04.
• AOL, Inc. geht an die New Yorker Börse (NYSE).

1993

• Das CERN stellt seine World Wide Web-Technologie der Öffentlichkeit zur Verfügung.

1994

• Die NASDAQ eröffnet den ersten Handelstag bei 777,29.
• Die erste Online-Bestellung wird aufgegeben: eine große Pizza mit Salami, Pilzen und extra Käse von Pizza Hut. (Quelle: “Pizza Hut Offers Big Discount to Celebrate 20th Anniversary of the World’s First Online Purchase“, Entrepreneur, 3. Januar 2014).
• Yahoo! Inc. (NASDAQ:YHOO) wurde von den Diplomanden Jerry Yang und David Filo gegründet. Ursprünglich war es als Jerry and David’s Guide to the World Wide Web bekannt.
• Microsoft veröffentlicht “Windows 95”, das die erste Version des Internet-Browsers “Internet Explorer” enthält.

1996

• Der Online-Spielzeughändler eToys.com wird gegründet.

1997

• Pets.com geht online.
• Der Börsengang (IPO) von Amazon.com findet am 15. Mai mit einem Preis von 18,00 $ pro Aktie statt. Auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase steigt der Aktienkurs von Amazon.com auf 107,00 $ pro Aktie.

1998

• Die NASDAQ eröffnet am 2. Januar bei 1574,10, was einem Zweijahresgewinn von ca. 50 % entspricht.
• Flooz, Webvan und Google (jetzt Alphabet Inc (NASDAQ:GOOG)) werden gegründet.
• eBay geht am 24. September mit einem Kurs von 18,00 $ pro Aktie an die Börse, klettert aber schnell auf 53,50 $ und schließt mit 47,35 $. Das ist ein Anstieg von 163 % an einem Tag.
• theGlobe.com geht am 13. November an die Börse und nimmt bei seinem IPO 27,9 Millionen Dollar ein, was einer Marktkapitalisierung von 842,0 Millionen Dollar entspricht. Das Unternehmen, das sich als primitive Social-Media-Website versteht, hat einen Angebotspreis von 9,00 $ pro Aktie festgelegt, eröffnete jedoch bei 87,00 $ und erreichte ein Tageshoch von 97,00 $, bevor es bei 63,50 $ schloss.

1999

• Priceline.com, eine Website für Reiserabatte, geht im März an die Börse. Am ersten Handelstag steigt der Aktienkurs des Unternehmens von 16,00 $ auf über 86,00 $.
• eToys.com geht im Mai an die Börse und nimmt 166,0 Millionen Dollar ein. Am ersten Handelstag vervierfacht sich der Aktienkurs von eToys.com fast und steigt auf etwa 76,50 $ pro Aktie. Im Oktober erreicht der Aktienkurs 84,00 $.
• Das Online-Lebensmittelunternehmen Webvan, das bereits in acht Städten vertreten ist, gibt im Sommer bekannt, dass es 1,0 Mrd. $ in Lagerhäuser investiert und bis 2001 in 26 weitere Städte expandieren wird. Trotz eines Verlustes von 35,0 Mio. $ im ersten Halbjahr 1999 geht Webvan im November an die Börse und nimmt 475,0 Mio. $ ein, während seine Aktien zu einem Kurs von 30,00 $ gehandelt werden. In der Spitze hat Webvan eine Marktkapitalisierung von 1,2 Milliarden Dollar.

2000

• Pets.com sammelt bei seinem Börsengang im Februar mit Hilfe von Amazon 82,5 Millionen Dollar ein. Das Unternehmen eröffnet den Handel bei 11,00 $ und der Aktienkurs klettert auf 14,00 $. In den ersten neun Monaten des Jahres verliert das Unternehmen 147,0 Millionen Dollar. Im November ist der Aktienkurs von Pets.com auf unter 1,00 $ pro Aktie gefallen, und das Unternehmen schließt seine Pforten.
• Am 10. März erreicht der NASDAQ einen Höchststand von 5132,52, was einem Zweijahreszuwachs von 226 % und einem Vierjahreszuwachs von rund 390 % entspricht.
• Am 13. März eröffnet der NASDAQ 4,5 % niedriger. Analysten sehen dies als eine einfache Marktkorrektur.
• Am 24. März erreicht der S&P 500 seinen Höchststand bei 1553,51.
• Im Dezember erreichte die eBay-Aktie einen Tiefstand von 2,81 $. Aufgrund seiner einzigartigen Plattform und seiner enormen Präsenz erfreut sich eBay jedoch weiterhin wachsender Beliebtheit. Anfang 2017 wird die eBay-Aktie für mehr als 33,00 $ pro Aktie gehandelt und hat eine Marktkapitalisierung von 36,08 Mrd. $.
• Der NASDAQ beendet das Jahr 2000 bei 2470,52, was einem Rückgang von 52 % gegenüber dem Höchststand vom März 2000 (5132,52) entspricht.

2001

• AOL und Time Warner Inc. (NYSE:TWX) fusionieren.
• Im vierten Quartal 2000 meldet eToys einen Verlust von 74,5 Millionen Dollar und gibt bekannt, dass das Unternehmen nur noch bis zum 31. März 2001 über genügend Kapital verfügt. Im Februar 2001 stürzt der Aktienkurs von eToys auf 0,09 $ pro Aktie ab. Nur einen Monat später sind die Aktien des Unternehmens wertlos. In weniger als drei Jahren verbraucht eToys 800,0 Millionen Dollar an Barmitteln, geht an die Börse, meldet Konkurs an und schließt seine Pforten.
• Webvan hätte bis 2001 auf 26 Städte expandieren sollen. Stattdessen wurde der Betrieb nicht erweitert. Der Aktienkurs des Unternehmens sinkt auf 0,06 $ pro Aktie, und das Unternehmen schließt im Juli sein Geschäft.
• theGlobe.com wird im August von der NASDAQ abgemeldet, weil es den Mindestaktienkurs von 1,00 $ nicht erreicht hat.
• Die virtuelle Online-Währung Flooz geht nie an die Börse und schließt am 26. August ihre Pforten. In seiner kurzen Lebensspanne verbrennt Flooz bis 450,0 Millionen Dollar an Risikokapital. Die Beteiligung von Whoopi Goldberg an dem Unternehmen, mehr als 100.000 Aktien und Flooz-Dollars, werden wertlos.
• Am 1. November erreichte die Aktie von Amazon.com einen Tiefststand von 5,51 $.

2002

• Am 9. Oktober schließt der NASDAQ bei 1114,14 und hat damit 78 % seines Wertes gegenüber seinem Höchststand vom März 2000 verloren.
• Ebenfalls am 9. Oktober erreicht der Aktienkurs von Priceline mit 6,60 $ einen historischen Tiefstand. Der Aktienkurs gerät unter Druck durch das Platzen der Dotcom-Blase und die Terroranschläge vom 11. September 2001, die die gesamte Reisebranche dezimieren. In den folgenden Jahren stellt sich Priceline auf Hotelzimmer statt auf Flugtickets um und baut seine globale Präsenz aus. Priceline (jetzt Booking Holdings Inc (BKNG) notiert Ende December 2022 bei über 2.000.00 $.

2003

• Das neu ausgerichtete Unternehmen Amazon meldet seinen ersten Jahresgewinn von 35,3 Millionen Dollar, verglichen mit einem Verlust von 149,1 Millionen Dollar im Jahr 2002.

Ursachen und Auswirkungen der Dotcom-Blase

Für die Entstehung der Dotcom-Blase gibt es viele Gründe. Die Dotcom-Blase bildete sich, als das Interesse der Investoren am ungenutzten Potenzial der Internet-Unternehmen sprunghaft anstieg. Risikokapitalgeber, die auf der Suche nach neuen Möglichkeiten waren, Geld zu verdienen, investierten Millionen von Dollar in Internet-Unternehmen, unabhängig davon, ob es so aussah, als würden sie Geld verdienen oder nicht, um ihnen bei der Markteinführung zu helfen.

Wie wir gesehen haben, kauften die Anleger aus Angst, das nächste große Ding oder sogar die Gewinne eines einzigen Tages zu verpassen, alles, egal ob das Unternehmen ein tragfähiges Geschäftsmodell hatte oder nicht.

Im Jahr 1999 gab es in den USA 457 Börsengänge, die meisten davon waren Dotcom-Aktien. Von diesen verdoppelten 117 (ein Viertel) ihren Kurs am ersten Handelstag. Die Anleger tauschten Bewertungen gegen technische Daten und Dynamik und schickten die Internet-Aktien höher und höher.

Die Ursache und Wirkung dieser Unwissenheit führte zum Platzen der Dotcom-Blase. Letztendlich kommen die Bewertungen wieder ins Spiel. Die Anleger wollen wissen, dass ihre Aktien fair bewertet sind. Aber das war nicht der Fall. Die Anleger gaben ein Vermögen aus, nur um eine Dotcom-Aktie zu besitzen, die Geld verbrannte, um für ein Produkt oder eine Dienstleistung zu werben, die möglicherweise nicht einmal lebensfähig war.

Aus diesem Grund begannen die Anleger am 10. März 2000 zu verkaufen. Es gab keine Warnung, keinen einzelnen Faktor, auf den man im Nachhinein verweisen könnte. Die Blase begann einfach zu platzen, zunächst langsam, dann platzte sie. Dieselben Anleger, die die Bewertungen ignorierten und den Markt überschwemmten, um von der Dotcom-Blase zu profitieren, waren auch diejenigen, die massenhaft ausstiegen. Hoch kaufen, niedrig verkaufen.

In der Spitze war der S&P 500 um 176 % überbewertet. Das sagt zumindest das zyklisch bereinigte Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE), das die aktuellen Kurse mit den durchschnittlichen Gewinnen der letzten 10 Jahre vergleicht. Im Dezember 1999 lag es bei 44,20; der langfristige Durchschnitt beträgt 16. Unmittelbar vor dem Schwarzen Dienstag 1929 lag das CAPE-Verhältnis nur bei 30, dem zweithöchsten Wert aller Zeiten, was bedeutet, dass die Aktien um 87,5 % überbewertet waren.

Tech-Unternehmen, die nun verzweifelt nach Kapital suchten, konnten keins finden und gingen pleite. Es dauerte 15 Jahre, bis der NASDAQ wieder in diese luftige Höhe stieg.